射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　红楼梦多少字　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于(yú)持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧红楼梦多少字扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去红楼梦多少字年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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