财(cái)联社记者(zhě)近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现(xiàn)了(le)贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房(fáng)贷和前(qián)十年比那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大(dà)型城商行相关负(fù)责(zé)人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社(shè)记者向兴业(yè)、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠(huì)滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址x;'>滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期(qī)出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的(de)信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财(cái)收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民(mín)银行(xíng)认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决策部署，采取了很多(duō)措施做(zuò)好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低(dī)实(s滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址hí)体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较(jiào)低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发(fā)布会上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月份银行体系(xì)新发(fā)企业(yè)贷加权平均利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷款加权平(píng)均利率水(shuǐ)平(píng)，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一线(xiàn)城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需(xū)求(qiú)非(fēi)常好，央(yāng)行今年一(yī)季度公布的(de)贷款需(xū)求指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购(gòu)买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当(dāng)前(qián)的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市(shì)场的(de)收益率(lǜ)却在(zài)节(jié)节回升。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司存(cún)续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财(cái)产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新(xīn)发贷款的利(lì)率也(yě)不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行业(yè)人(rén)士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率和理(lǐ)财收益率之间(jiān)出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非(fēi)对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经(jīng)营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存款市(shì)场(chǎng)曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认(rèn)为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准不(bù)代(dài)表实际收益(yì)率，净值是(shì)不断波动的(de)，不(bù)会一(yī)直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期(qī)的(de)贷款利(lì)率与发(fā)行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市(shì)场(chǎng)利率快(kuài)速下行的时容易(yì)出(chū)现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷(dài)款利率继续下(xià)行，意味(wèi)着当期发(fā)行的理财产品的收益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未来一段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到(dào)银行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行(xíng)广州(zhōu)分(fēn)行负责(zé)人对财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存(cún)贷款(kuǎn)利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过(guò)大必然引发(fā)资金空转套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益(yì)水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大(dà)多数为债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行人大(dà)多是大型企业，理论上(shàng)其收(shōu)益率比个贷是(shì)要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级(jí)比大(dà)型企业要(yào)低，所以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论(lùn)上要比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没(méi)有什(shén)么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定(dìng)价持续下(xià)行(xíng)未来新发理财产品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预(yù)期是一致的，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年(nián)化(huà)收(shōu)益率近期(qī)大幅上行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)是去(qù)年(nián)利率高位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将(jiāng)推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联(lián)社(shè)记(jì)者称，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不断出手(shǒu)规范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责(zé)人(rén)对记(jì)者表(biǎo)示，在贷(dài)款定价上不(bù)去的(de)情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋势(shì)，否则(zé)银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的(de)。“现在各(gè)行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波动(dòng)的(de)影响还(hái)没完全(quán)消除，很(hěn)多客户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需(xū)求走弱(ruò)得到(dào)确认，意味(wèi)着(zhe)贷(dài)款利(lì)率依然有下降的可(kě)能性和空间，银(yín)行息差水平面临更艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收(shōu)益率和(hé)净利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团(tuán)队最新研(yán)报认为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对(duì)于存款定价自(zì)律管理(lǐ)的手段(duàn)包括但(dàn)不限(xiàn)于以下三个方面(miàn)。首先，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新类活期存(cún)款有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政(zhèng)策(cè)指(zhǐ)引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类(lèi)产品比照活期存款进行规(guī)范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳(ké)协议存款需(xū)继(jì)续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低的“假”结(jié)构性存(cún)款仍(réng)须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价(jià)值）合计同时(shí)纳(nà)入(rù)自(zì)律机制上(shàng)限，进一步压降结构性(xìng)存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一峰团队测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均(jūn)水平，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成本(běn)率加权平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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