尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律和应对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì兰州女人为什么戴头巾)主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求。建议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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