在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业(yè)和(hé)基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资200mm是多少米，2000mm是多少米(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)200mm是多少米，2000mm是多少米。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统(tǒng)性(xìng)资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始。

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