5月以来(lái)，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持(chí)续(xù)增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面(mi圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式àn)主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流(liú)动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合(hé)计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二(èr)。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科(kē)技指数在同日(rì)创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一(yī)方(fāng)面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上(shàng)限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月(yuè)份日本(běn)正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大了市场对(duì)于国(guó)内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了5月(yuè)份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金基(jī)金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要有基本(běn)面以及资金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看，去年(nián)防(fáng)疫政策(cè)转向后市场对于(yú)国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏(sū)预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所(suǒ)下(xià)修(xiū)。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流(liú)动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人民币(bì)汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经济(jì)相对(duì)强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向(xiàng)上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边(biān)的(de)状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长时(shí)间(jiān)，但大概率还是会(huì)发(fā)生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对(duì)应着人(rén)民(mín)币汇率和港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认(rèn)为，当(dāng)前(qián)港股市场估(gū)值(zhí)水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持(chí)续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当(dāng)前(qián)的(de)低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的(de)细分板块或(huò)许是(shì)值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药(yào)等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以及消费(fèi)复苏或者更能调动市(shì)场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认(rèn)为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智(zhì)能有望成为全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现，未来人工(gōng)智能(néng)应用或利好科技(jì)相关细分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的(de)细分赛道，对(duì)比美国(guó)创新药(yào)占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多更(gèng)先进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业也有望上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济总量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远(yuǎn)发(fā)展的确定性(xìng)增强，居民可(kě)支配收(shōu)入增(zēng)加(jiā)，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融(róng)基(jī)金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当前流(liú)动性持(chí)续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且(qiě)具(jù)备(bèi)估(gū)值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比预期(qī)更强或(huò)者美国经济下滑比预(yù)期更快(kuài)这二者中任(rèn)一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预期(qī)更进一(yī)步强(qiáng)化(huà)，可以更多关(guān)注互联网(wǎng)、创新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的性(xìng)价比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他(tā)们认(rèn)为国内(nèi)经(jīng)济(jì)的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经(jīng)济圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也会逐步(bù)上修(xiū)。而(ér)从流(liú)动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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