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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等(děng)方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思(hù)换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及(jí)结(jié)算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合(hé)人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民(mín)币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转(z对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思huǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上(shàng)交所网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎(yíng)来上涨(zhǎ对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思ng)。”中泰(tài)期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控(kòng)措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代(dài)性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印度作为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于(yú)年(nián)内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费(fèi)和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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