上市公司退市在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀(xī)奇，但(dàn)连带着可(kě)转债一起退市(shì)却(què)是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低(dī)于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退(tuì)市(shì)指标(biāo)被终(zhōng)止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具(jù)债券和股票(piào)双重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢迎。一(yī)个广为流传的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而(ér)退(tuì)市(shì)的(de)情(qíng)况，也(yě)未发生过(guò)实质性违约事(shì)件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历(lì)史或将被(bèi)打破，可(kě)转债信(xìn)用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市(shì)后，依然可以执行赎回和(hé)回(huí)售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较(jiào)大(dà)。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的(de)可转债(zhài)划(huà)归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑(duì)付亦(yì)存在很大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)上市(shì)规(guī)则，上(shàng)市公司(sī)股票(piào)被终止(zhǐ)上市的于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约的“神话(huà)”。随着全(quán)面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在形成(chéng)，以(yǐ)上(shàng)市股为锚(máo)的可转债也(yě)跟着(zhe)出清，违约风险随于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译之上(shàng)升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没(méi)有理由一成(chéng)不(bù)变，是时候重塑(sù)对可转债的(de)认知了(le)。投资者(zhě)要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学(xué)会优择(zé)品种，规避(bì)风险。在选择(zé)债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的(de)时，应远离正股(gǔ)业(yè)绩表现(xiàn)不(bù)佳、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较(jiào)高的(de)标的(de)，而选(xuǎn)择正股经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现压(yā)缩的(de)标(biāo)的(de)。并密切关注(zhù)可(kě)转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置(zhì)比例和(hé)结(jié)构，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形(xíng)势变化(huà)。目前关于可转债的退(tuì)市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进一步明确可(kě)转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可(kě)转债的风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性的变化。过去(qù)一(yī)些“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的(de)短板不(bù)能视而(ér)不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需顺(shùn)时(shí)应(yīng)势(shì)，调(diào)整包(bāo)括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升(shēng)风险意识(shí)，共促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定发展。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译