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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需(xū)要(yào)进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决(jué)策者(zhě)可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设(shè)施(shī)机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通的机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签署报(bào)价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会(huì)员或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内地(dì)银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一(yī)季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天(tiān)日(rì)均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机(jī)构对于三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的(de)九位分(fēn)析师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹)有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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