财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为(wèi)了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是(shì)中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办复中，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边(biān)际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一(yī)的，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办>

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端(duān)的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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