本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(z擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句hì)一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市(shì)场(chǎng)均擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市(shì)净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当(dāng)前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来(lái)的(de擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同(tóng)步飘(piāo)红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪(hù)深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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