周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸(xī)引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金出现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍(réng)在低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日(rì)股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排(pái)行(xíng)看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆(nì)市(shì)买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个(gè)市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提(tí)升(shēng)，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能会(huì)继续(xù)受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行(xíng)、石(shí)化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现(xiàn)需(xū)求叠加经济(jì)数据不(bù)及预期新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本(běn)面支撑的(de)低估值(zhí新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久)央企或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估(gū)值修复(fù)成为(wèi)了(le)可能。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明(míng)显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流(liú)出(chū)资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净(jìng)流(liú)出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银金新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久融(róng)业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司(sī)保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复(fù)。保险板块一(yī)季报(bào)净利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维(wéi)持(chí)较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生(shēng)加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总体回(huí)升有望将促(cù)进电力消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增长。受上年(nián)同期低(dī)基数等因素影响，预(yù)计今年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望(wàng)出台。

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