随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产业(yè)并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)900g是几斤 900g是多少毫升智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前(qián)权益(yì)部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年(nián)股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增加了(le)偏成长策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于(yú)产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的(de)度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能(nén900g是几斤 900g是多少毫升g)增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的(de)影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下(xià)半(bàn)年(nián)周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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