5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是(shì)过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来(l不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是(shì)以能(néng)源为对(duì)象进(jìn)行创新，第(dì)三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复速(sù)度(dù)和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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