5月以来(lái)，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日(rì)主要指(zhǐ)数(shù)更是创出(chū)年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方达、富国(guó)基金(jīn)等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负(fù)，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股(gǔ)市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏(piān)好(hǎo)形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及(jí)新经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式(shì)出台(tái)了制造设备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳(dié)泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策(cè)转向后(hòu)市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需(xū)求(qiú)出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济(jì)复(fù)苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性(xìng)的角度来(lái)看，张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币(bì)汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是(shì)中美(měi)经济相对强弱关系(xì)的直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门(mén)之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中美(měi)两边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域(yù)的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要经(jīng)济(jì)体(tǐ)政策(cè)变(biàn)化(huà)扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持(chí)续(xù)回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动(dòng)性压力持(chí)续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资(zī)金面(miàn)或有(yǒu)机会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能调(diào)动市(shì)场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大(dà)，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来(lái)人工智能应用或利好科技相关细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动(dòng)性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环(huán)境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期(qī)更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚至同时发(fā)生时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人(rén)民币(bì)汇(huì)率(lǜ)的走强，同时港股整体表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融(róng)基金进一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而(ér)随着(zhe)市场预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关(guān)注(zhù)个股的性价比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的(de)投资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预(yù)期也会逐步(bù)上修。而从流(liú)动性(xìng)角度(dù)来(lái)看，美联储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人(rén)民币(bì)汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们认为顺周期受(shòu)益于国内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等(děng)板块仍然(rán)值(zhí)得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多(duō)可(kě)以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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