4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲(jìn)势(shì)头，下(xià)游纺(fǎng)企开(kāi)工负荷高位，加之市(shì)场(chǎng)对新年度减产担(dān)忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融(róng)市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致(zhì)国(guó)内外棉花价(jià)差(chà)不(bù)断收缩，最(zuì)终(zhōng)至4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂(guà)的格局，近期随(suí)着国内棉价连续(xù)攀升，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相对较(jiào)强的原因(yīn)在于(yú)国内供(gōng)需(xū)矛盾更(gèng)为突出，春节后国(guó)内需求持(chí)续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠加新(xīn)疆天(tiān)气不利棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动国(guó)内(nèi)棉价不断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋(qū)于宽松(sōng)，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉(mián)花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花(huā)分析师高(gāo)飞(fēi)堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受(shòu)消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低(dī)位，开(kāi)工负荷保持高位运行。据监测(cè)，山东主销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高(gāo)8个(gè)百分点；纺(fǎng)企(qǐ)所接订单排(pái)单时间达到10天，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订(dìng)单排单(dān)时间达到近两年(nián)来最高水(shuǐ)平。同时由于大(dà)部分纺企纱线产品库存低位，产销压(yā)力较小，促使部分(fēn)企业增加原(yuán)棉(mián)三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式储备库存，为棉(mián)花市(shì)场消费提(tí)供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价(jià)格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉(mián)花的接(jiē)受程度并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季(jì)后，下游订单明显减少，购销也较为冷清，棉(mián)价的上涨(zhǎng)也并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利(lì)多的推动下强势上(shàng)涨。中(zhōng)棉协调(diào)查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年全(quán)国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月(yuè)份(fèn)以来，新疆地(dì)区陆续出现低温(wēn)降雨降雪天气(qì)，给棉(mián)花播种(zhǒng)以及出(chū)苗带来了不利(lì)影(yǐng)响，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产(chǎn)量大降的担忧(yōu)，也(yě)为(wèi)减产(chǎn)炒(chǎo)作提供了(le)助推剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑(zhèng)棉一(yī)度回落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地(dì)区伴随大风和(hé)沙尘暴，可(kě)能会对(duì)棉苗(miáo)生长(zhǎng)产生不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于天气(qì)的关注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据我(wǒ)们的调(diào)研结果(guǒ)推算(suàn)，2023年(nián)新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播(bō)开三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式(kāi)启以来(lái)，南北(běi)疆(jiāng)气温(wēn)普(pǔ)遍偏低，尤其是北(běi)疆因积温(wēn)不足(zú)，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月(yuè)初部分地区(qū)出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天(tiān)气(qì)，导致部分棉田(tián)重播(bō)，预计新年(nián)度棉苗生长进度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提(tí)高现货售卖价(jià)格(gé)。4月份国(guó)内价(jià)格(gé)明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在意向种植面积(jī)下降和(hé)播种期低(dī)温天气的双重作用下(xià)，新(xīn)年度棉(mián)花减产概率大大增加。需求端，目前下(xià)游纺织企业的开机率维持高位，而(ér)成(chéng)品库存仍(réng)位于历史(shǐ)偏(piān)低水平，整体表(biǎo)现尚(shàng)可，需求端带(dài)来的负(fù)反馈(kuì)并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需(xū)求存在走弱的预期，短期(qī)对国内棉价形成一定的压力(lì)。但中长期内需(xū)持续复苏的(de)逻辑并未改变(biàn)，中国已(yǐ)经成(chéng)为支(zhī)撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是(shì)，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加(jiā)息的紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或降(jiàng)低居民对纺织品服装的(de)消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公(gōng)布(bù)数据显示，中国棉花消费为794.7万三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉周(zhōu)度(dù)净签约量环比下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一步(bù)使市场担(dān)忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价(jià)格也随(suí)之出(chū)现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预(yù)测，将全(quán)球棉(mián)花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消(xiāo)费将显著复苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑国(guó)际棉价(jià)重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向(xiàng)好预期下(xià)，棉纺(fǎng)织(zhī)市场消费增长(zhǎng)明(míng)显(xiǎn)，叠加极(jí)端天气对棉(mián)花正常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价(jià)出货意愿增强，国内棉花(huā)价(jià)格随(suí)之水涨船高；而国(guó)外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与国内形(xíng)成明显反(fǎn)差(chà)。

　　据(jù)监测(cè)，4月初国内外(wài)棉花价(jià)差（国内棉(mián)价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为(wèi)18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花价(jià)差延续正值。国内棉花价(jià)格(gé)回归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或使(shǐ)纺企(qǐ)用(yòng)棉成(chéng)本增加，后续(xù)与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李馨(xīn)认为(wèi)，下游步(bù)入淡季后需(xū)求支撑(chēng)减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预(yù)计(jì)宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已(yǐ)有许多(duō)轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持(chí)续(xù)扩张的轧花(huā)厂来说(shuō)，如果(guǒ)棉花产量面临减少(shǎo)，新(xīn)棉抢收大概(gài)率会(huì)在今年(nián)重演，中长期(qī)棉价重心有望继续抬升。

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