尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规律和(hé)应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间(jiān)会(h含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式uì)有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计(jì)，基本在一(yī)季报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，A含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式IGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强化(huà)的(de)智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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