财(cái)联社记者(zhě)近期从行业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠利率与同期理(lǐ)财收(shōu)益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷(dài)最低(dī)已经到年化3.65％左右了(le)，但投(tóu)放依(yī)旧(jiù)比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的(de)。”4月25日，中部(bù)一家大型城(chéng)商行(xíng)相关负(fù)责(zé)人(rén)对(duì)财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联社记(jì)者(zhě)向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共(gòng)新发了(le)661款理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一家(jiā)头部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则(zé)会(huì)形成(chéng)套利空间(jiān)。近期出现的(de)收益率倒挂的(de)情况的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映实体经济需求不足(zú)，资金(jīn)可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施(shī)做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率同(tóng)比下降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上(shàng)是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金融统(tǒng)计数据(jù)发布会(huì)上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业(yè)贷加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加权平均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率(lǜ)水平下(xià)沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管部(bù)早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地(dì)区新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今(jīn)年一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现(xiàn)利(lì)率(lǜ)下(xià)降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要购买票(piào)据来(lái)填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的(de)不景气(qì)形成鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度理财市场的(de)收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司存(cún)续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率(lǜ)的(de)平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率相比，当(dāng)前银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的trong>

　　多位受访金融行(xíng)业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分(fēn)人士(shì)认为，应(yīng)该警惕(tì)当(dāng)前(qián)非(fēi)对称利率(lǜ)政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和金融市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套(tào)利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院分析师刘(liú)银(yín)平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会(huì)给部(bù)分(fēn)客(kè)户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是(shì)拿去(qù)购买(mǎi)收益(yì)率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财(cái)产品业绩(jì)比较基(jī)准不代表实(shí)际收益率，净值是不(bù)断波动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实(shí)际(jì)上，理(lǐ)财(cái)产品向(xiàng)净值化转型之后对企业的(de)吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融(róng)市场(chǎng)利率相对应，出(chū)现倒(dào)挂的情(qíng)况主要(yào)是(shì)即(jí)期的贷款利率与发(fā)行(xí字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的ng)当(dāng)期(qī)定(dìng)价的理财(cái)收益率的差异，在市(shì)场利率快速下行的时(shí)容易(yì)出(chū)现这种收益(yì)率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷款利率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会同(tóng)步(bù)下降。从(cóng)这(zhè)一(yī)个(gè)角度来看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进(jìn)入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这(zhè)一(yī)判(pàn)断得到银行业内人(rén)士(shì)的认同。4月25日(rì)，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空(kōng)转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联(lián)社记者(zhě)表示(shì)，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发行人大多是(shì)大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个(gè)人(rén)的信用等级比(bǐ)大型(xíng)企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财(cái)收益率高(gāo)才对。现在出现个贷(dài)定价(jià)和理财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不(bù)足，没有什(shén)么人(rén)想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该人士同样(yàng)认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续下行(xíng)未来新发理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率也会(huì)回落(luò)。“市场对利(lì)率走(zǒu)势的预期是(shì)一(yī)致(zhì)的(de)，新发的(de)收(shōu)益率未(wèi)来会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样(yàng)。一(yī)些存量的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去年利率高位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率(lǜ)进(jìn)一步(bù)下(xià)行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联(lián)社记(jì)者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的(de)现状，也是有(yǒu)关(guān)方面不断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，前(qián)述中部地(dì)区大型城商行负责(zé)人(rén)对记者(zhě)表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价(jià)上(shàng)不去(qù)的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下行应该是(shì)大趋势(shì)，否(fǒu)则(zé)银(yín)行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理财波(bō)动的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资(zī)金还没有出(chū)来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得(dé)到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临(lín)更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一(yī)季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王(wáng)一峰(fēng)团(tuán)队最新研报(bào)认为，未(wèi)来存(cún)款市场成本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价(jià)自律管理的(de)手段包括(kuò)但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定期(qī)存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这类(lèi)产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范(fàn)；其次，同业存款套(tào)壳协议存(cún)款(kuǎn)需继(jì)续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价(jià)值过低的“假”结(jié)构性存(cún)款仍须规范(fàn)，后(hòu)续或将结(jié)构性(xìng)存款的（保底收益+期(qī)权价值）合(hé)计(jì)同时纳入自律机(jī)制(zhì)上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认为(wèi)，如果全部企(qǐ)业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上(shàng)市(shì)银行企业活期存(cún)款成本(běn)率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上(shàng)市银(yín)行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。