自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而(ér)公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的(de)202上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？3年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投(tóu)资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全(quán)年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加了(le)科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了消费等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出(chū)了(le)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的投资(zī)思路，这(zhè)一(yī)次也不(bù)例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事(shì)实证明自(zì)己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累的重要性可(kě)能(néng)并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积(jī)累性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研(yán)究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是(shì)好股票的(de)唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过(guò)去和当(dāng)前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期(qī)的(de)经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没(méi)有变化(huà)，通过(guò)深入(rù)的研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历了下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看(kàn)，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度(dù)的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？g>

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美(měi)联(lián)储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会(huì)的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是(shì)那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济(jì)带入正上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？循(xún)环。一(yī)如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外(wài)，基(jī)础化工板块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季报(bào)披露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块(kuài)的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而(ér)非(fēi)择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年(nián)主要(yào)宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要(yào)时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为出现金融(róng)危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。