如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust 一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱（SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第(dì)六(liù)周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个(gè)超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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