北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么)期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么 #ff0000; line-height: 24px;'>善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银(yín)因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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