大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会(huì)发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新的阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全(quán)国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口九龙司是哪里？径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没(méi)有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素(sù)影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链九龙司是哪里？中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市(shì)第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波(bō)动以及(jí)背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续(xù)的(de)时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度(dù)经济数(shù)据最容(róng)易(yì)恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一(yī)次市(shì)场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创再起

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