近(jìn)日，有焦化企业(yè)发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年(nián)来(lái)的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来(lái)，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求表现一般(bān)，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回(huí)落(luò)，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约(yuē)持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的(de)副(fù)产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致(zhì)使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大(dà)跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩(s粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思uō)趋势，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾(dùn)并不(bù)突(tū)出。焦炭本(b粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思ěn)周供(gōng)减需增，基(jī)本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是(shì)易跌难涨。

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