北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不(bù)在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门(mén)积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们(men)知道什么(me)是(shì)正确(què)的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来(lái)台(tái)积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还(hái)会面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪(dí)工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从传统能(néng)源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在(zài)这个(gè)方面做了非(fēi)常(cháng)多(duō)的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动性，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评美(měi)联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计(jì)宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可以有各(gè)种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题(tí)的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落(luò)在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做(zuò)的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公(gōng)司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了(le)前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多(du胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗ō)人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否对(duì)持(chí)有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十(shí)大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的(de)投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公(gōng)司胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家(jiā)的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相同(tóng)的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何(hé)度过(guò)这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事(shì)情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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