当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒn大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别g)植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实(sh大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别í)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别库存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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