申万一级(jí)的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级(jí)子行业(yè)，其中市值权重最大的是半导体行(xíng)业，该行业(yè)涵盖(gài)132家上市公(gōng)司。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半导体行业具备研发(fā)技术壁垒(lěi)、产品(pǐn)国产替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也因此(cǐ)成为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业总市(shì)值达到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业(yè)数(shù)量达到(dào)16家，无论是头(tóu)部千(qiān)亿(yì)企业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均(jūn)位居(jū)科技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市(shì)公司研究院发(fā)现(xiàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年以来经过4年(nián)快(kuài)速发展，市场规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主研发的环境下，上市公司科(kē)技含量越来越高(gāo)。但(dàn)与此同时，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻(kè)在(zài)2021年，行业面临短(duǎn)期库(kù)存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三方面因(yīn)素致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年(nián)增长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)营业务为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模(mó)组、通(tōng)讯(xùn)产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位，2022年实(shí)现营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司的营收集中度却在(zài)下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科(kē)技(jì)、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业(yè)营(yíng)收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的(de)企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　至于(yú)前5半导体(tǐ)公司营收(shōu)占比下滑，或(huò)主(zhǔ)要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科(kē)技等头部企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低于(yú)行业平(píng)均(jūn)增速。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体(tǐ)量居前的企业不(bù)断上市(shì)，并在资(zī)本助(zhù)力之(zhī)下营收快速增(zēng)长。三是当半导(dǎo)体行业处于国产替(tì)代化、自主研发背景下(xià)的高(gāo)成长(zhǎng)阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收(shōu)高速增长(zhǎng)，使得集中度(dù)分(fēn)散(sàn)。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的(de)归母净利润增速(sù)更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到(dào)电子(zi)产品全球销量增速放缓、芯片库存(cún)高位等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归(guī)母净(jìng)利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业达到63家(jiā)，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏(kuī)损，25家企业净利(lì)润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增(zēng)速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业(yè)务(wù)矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的(de)设计能力(lì)，公(gōng)司得(dé)到了相(xiāng)关客(kè)户的(de)广泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速(sù)位列半(bàn)导体行业之首，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体(tǐ)量(liàng)排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关(guān)。考虑利(lì)润基(jī)数，北方华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的(de)半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导体行业(yè)经(jīng)营风险(xiǎn)分析(xī)时，发现存货周(zhōu)转率反映了分立器件、半导体设(shè)备等相(xiāng)关产品的周(zhōu)转情(qíng)况，存(cún)货周转率(lǜ)下滑(huá)，意味产品流(liú)通速度变慢，影响企业(yè)现金流(liú)能(néng)力(lì)，对经营(yíng)造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存(cún)货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势(shì)，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这(zhè)一(yī)经营风险指(zhǐ)标(biāo)反映行业(yè)是(shì)否面(miàn)临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局(jú)面，进而对股(gǔ)价表现有参考(kǎo)意(yì)义(yì)。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基(jī)本持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数和行(xíng)业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行(xíng)业存(cún)货(huò)周转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均(jūn)同比(bǐ)增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比(bǐ)下(xià)滑的116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年(nián)平(píng)均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存货质量下(xià)滑的企业，股(gǔ)价(jià)表现(xiàn)也往往(wǎng)更(gèng)不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位(wèi)置(zhì)的(de)企业(yè)，2022年存(cún)货(huò)周转率(lǜ)均为1.31，较2021年(nián)分别(bié)下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均(jūn)低(dī)于行业中位(wèi)水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率表(biǎo)现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市(shì)公司整体毛(máo)利(lì)率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位(wèi)数从(cóng)32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自(zì)主(zhǔ)研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整(zhěng)体毛(máo)利率中(zhōng)位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑超(chāo)过(guò)2个百分点，与上游硅(guī)料等原材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求放缓至部(bù)分芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售(shòu)等因(yīn)素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百(bǎi)分点以上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛(máo)利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公(gōng)司经营体(tǐ)量较大(dà)的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西máo)利(lì)率居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　超半数企业研(yán)发(fā)费用增长四(sì)成，研发占比不断(duàn)提升

　　在国(guó)外(wài)芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖子(zi)、国内自主研(yán)发上行趋势的(de)背景下，国内半导体企业需(xū)要不(bù)断通过研发投入，增(zēng)加(jiā)企业竞争力，进而对长久业绩改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费(fèi)用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明(míng)2022年半数(shù)企业(yè)研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅度可(kě)观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用(yòng)同比增长，32家(jiā)企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费(fèi)用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额(é)来看，中(zhōng)芯国(guó)际(jì)、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以上(shàng)居前。综合研发费用增长率和增长(zhǎng)金(jīn)额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光国(guó)微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推出(chū)了(le)国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进入C919大型客(kè)机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看(kàn)，2021年(nián)半导体行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研(yán)发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重(zhòng)视资金(jīn)投入。研发(fā)费用占比20％以上(shàng)的企业达(dá)到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连(lián)续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可谓既有研发高占比(bǐ)又有(yǒu)研(yán)发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年(nián)研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发费用支(zhī)出(chū)15.23亿(yì)元。目(mù)前公司思(sī)元3妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西70芯片(piàn)及加速卡在众(zhòng)多行业领域中的头部公司实现了批量(liàng)销售或达成(chéng)合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西