财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银(yín)行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一(yī)映射(shè)分析。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续