自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大的(de)一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的差(chà)不多的(de)港股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模基本(běn)和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来充(chōng)分(fēn)观察公司的(de)发展，等(děng)到(dào)它(tā)们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要(yào)性可(kě)能(néng)并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研(yán)中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公司过去和(hé)当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经(jīng)历(lì)了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的(de)原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季(jì)度的(de)重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何(hé)调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂(zá)环(huán)境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了(le)一(yī)些由于短期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了6特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二(èr)大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得(dé)了(le)更多(duō)实质性认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季(jì)度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依(yī)然处于(yú)长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平的特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王是(shì)相当合(hé)适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的(de)概率(lǜ)能在(zài)未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气(qì)球(qiú)事件导致中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观(guān)背景。经济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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