在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月学生党如何自W，如何自我安抚即将迎来开(kāi)放的(de)定期开(kāi)放式(shì)基(jī)金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基金发行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权(quán)益市(shì)场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的(学生党如何自W，如何自我安抚de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来(lái)的超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过(guò)均衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定(dìng)开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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