财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆祈使句例子英语，祈使句例子10个啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实施祈使句例子英语，祈使句例子10个“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布(bù)的(de)研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长将低于去(qù)年(nián)的水平(píng)，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个(gè)地区(qū)的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处(chù)起步(bù)阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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