尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯(xīn耐克品牌和乔丹品牌是什么关系)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器(qì)的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研(yán)报建耐克品牌和乔丹品牌是什么关系(jiàn)议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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