如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的调查其中的(de)原因，他(tā)们(men)的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经(jīng)济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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