射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下(xià)半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端的市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的(de)发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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