2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能(néng)源(yuán)的重点(diǎn)领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持(chí)和行业高成长性背景下，上市企(qǐ)业(yè)产量不断扩大，营收、归母净利(lì)润(rùn)不断增长，但行业内上中下游(yóu)板块的盈利能力(lì)分化严重，亟(jí)待引起注意。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设(shè)备产业链盈利(lì)参差不(bù)齐。光伏设备行(xíng)业主(zhǔ)要分为(wèi)5大(dà)板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片(piàn)生产加(jiā)工板(bǎn)块，中下(xià)游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体呈现金字塔(tǎ)结构(gòu)，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增(zēng)长(zhǎng)的利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游(yóu)45家企(qǐ)业总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料硅片(piàn)价格下行预期增加，结合(hé)对企业(yè)经营数据变化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设(shè)备的上游(yóu)将迎来降价与去库存阶(jiē)段(duàn)，这对于(yú)中下游企业来说意味着原材料成本得到(dào)控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为清洁能源(yuán)重(zhòng)要(yào)方(fāng)向的光伏设备，市场(chǎng)加(jiā)大对(duì)上市公司的扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家上市(shì)公司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得的政府补助(zhù)较(jiào)2021年增加(jiā)；累计获得政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶(fú)持(chí)背后，与(yǔ)之同步的是上市企业经营规(guī)模不断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方面(miàn)来看，根据国家能(néng)源局(jú)数(shù)据，2022年多(duō)晶(jīng)硅产量82.7万(wàn)吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造(zào)端产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方(fāng)面来(lái)看，2018年光伏(fú)设备行业实(shí)现归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速(sù)达到162.11％，增速(sù)在200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之间以(yǐ)及100％以内的企业(yè)，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股(gǔ)份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸电池处于供不应求的状态，年内(nèi)累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续(xù)提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前的(de)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分(fēn)点(diǎn)，3家企业净利润(rùn)贡献过半(bàn)

　　光伏(fú)设(shè)备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发现，上中(zhōng)下游呈(chéng)现的结果参差不(bù)齐(qí)，上游硅(guī)料硅(guī)片享受(shòu)到光伏(fú)产(chǎn)业的红利(lì)，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较高(gāo)；而(ér)中下游多数(shù)板块(kuài)毛利(lì)率不及行业(yè)平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为(wèi)23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第2低，仅(jǐn)高过光伏电(diàn)池组件(jiàn)。但2022年板(bǎn)块毛利(lì)率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片(piàn)板块(kuài)毛利率较快提升，首先是源于供不应(yīng)求背景(jǐng)下的涨(zhǎng)价。作为光(guāng)伏设备行业的原(yuán)材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年(nián)虽(suī)然(rán)硅片价格波动巨大，但从2020年(nián)以来的数据来看(kàn)，硅(guī)片(piàn)价(jià)格依然处于高位。特别是上半年硅片(piàn)价格持续高(gāo)位(wèi)运(yùn)行，硅片需(xū)求(qiú)端旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷(fēn)纷与(yǔ)硅(guī)料企业签订巨额订(dìng)单，提前完(wán)成备货(huò)。

　　上游(yóu)的头(tóu)部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于(yú)多(duō)晶硅产能缺口，相关(guān)产品持(chí)续扩产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带(dài)动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入壁垒高(gāo)，深(shēn)耕该领(lǐng)域(yù)的企业(yè)容易形(xíng)成规(guī)模(mó)效(xiào)应。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易形(xíng)成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)，平均归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增速为172％，特别(bié)是大全(quán)能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年(nián)累计归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)长606.30亿元，而(ér)通(tōng)威(wēi)股份(fèn)、大(dà)全(quán)能源和TCL中环3家硅料硅(guī)片(piàn)企业归母净利(lì)润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业(yè)经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平(píng)均(jūn)毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上(shàng)游，中下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材等领域参(cān)与厂商(shāng)较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体(tǐ)而言，光(guāng)伏设(shè)备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平(píng)均(jūn)毛利(lì)率下滑0.72％，进(jìn)而影响(xiǎng)公司盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企(qǐ)业(yè)2022年归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)累(lèi)计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下(xià)游(yóu)领(lǐng)域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛利率3年来(lái)基本(běn)持(chí)平，而光伏辅材和光伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)毛利(lì)率下(xià)滑明显，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛利率(lǜ)最低(dī)的板块(kuài)。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同板块(kuài)的毛利率情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光(guāng)伏电池组件板块11家上市公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能(néng)毛利(lì)率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机(jī)电、协鑫集(jí)成和亿(yì)晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板(bǎn)块(kuài)涵(hán)盖18家企业(yè)，企(qǐ)业(yè)数量(liàng)较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年(nián)以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为(wèi)16.85％。其中，由于原(yuán)材(cái)料涨价(jià)等因素影响，福莱特的主业光(guāng)伏(fú)玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百(bǎi)分点(diǎn)，影(yǐng)响(xiǎng)整体毛(máo)利率。

　　相比而言(yán)，逆(nì)变器板块有6家企(qǐ)业，数量相对较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份(fèn)的毛利(lì)率在(zài)该板块(kuài)第一，达(dá)到42.75％。此外(wài)，作为(wèi)逆变器板块(kuài)的绝对龙头(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊tóu)，阳光电(diàn)源(yuán)2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分(fēn)点以(yǐ)上。公司去年(nián)逆变器全球出(chū)货量达(dá)77GW，逆变设备全球累计(jì)装机量(liàng)已突破340GW，逆(nì)变器(qì)在全球主流市场(chǎng)占有率第一(yī)。

　　硅料(liào)硅(guī)片(piàn)存(cún)货周转速度放慢，中下(xià)游盈利(lì)能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下(xià)半年硅料硅(guī)片价格(gé)自高位走出下行趋势，行业格(gé)局(jú)将发生(shēng)怎样的(de)改变？

　　数据显(xiǎn)示(shì)，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的(de)阶段高点，多数硅(guī)片(piàn)价格(gé)下(xià)跌幅度(dù)超过30％。根(gēn)据中国有(yǒu)色金属(shǔ)工业协会硅业分会公布(bù)的最新(xīn)数据(jù)，5月11日当(dāng)周M10单(dān)晶硅片价格区(qū)间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片(piàn)价(jià)格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅(guī)片企业的(de)经营(yíng)数据也(yě)可看出(chū)硅(guī)片价格下跌对上(shàng)游公司盈利的影响。今年(nián)一(yī)季度，大全能(néng)源实现(xiàn)归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企业今年一(yī)季度存货周(zhōu)转率数(shù)据发(fā)现，无论是环比(bǐ)还是同比(bǐ)，相较而言都有(yǒu)明显(xiǎn)下行趋势，说明(míng)当前有库存积(jī)压(yā)风险。以大全能(néng)源为例，2022年一季度(dù)存货(huò)周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货(huò)周转率(lǜ)变化(huà)趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料(liào)硅片面临(lín)短(duǎn)期供过(guò)于求的局(jú)面，在清理库存的阶段下，硅片价格(gé)还有进一步(bù)下行(xíng)空(kōng)间。这对于光伏电池组件(jiàn)、光伏加工设备等对中下游板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对(duì)提升(shēng)毛(máo)利率、营收率等(děng)有(yǒu)一定(dìn阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊g)帮助。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊