随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最多的元首制的实质是什么，元首制的内容权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配(pèi)置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基(jī)金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业分化较大(dà)。受益(yì)于(yú)数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)末(mò)对涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据(jù)既(jì)定的策(cè)略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一元首制的实质是什么，元首制的内容贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安(ān)弘(hóng)淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的(de)判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权(quán)益基金(jīn)进行了(le)分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基(jī)金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的(de)弹性(xìng)，其(qí)他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价(jià)值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的(de)权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社(shè)会经济(jì)活(huó)动(dòng)趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数(shù)据真空(kōng)期的度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位、元首制的实质是什么，元首制的内容相(xiāng)对(duì)债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备(bèi)吸(xī)引力的(de)水平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前中国经济处(chù)于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的(de)生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基(jī)本(běn)面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而(ér)言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关(guān)注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科(kē)技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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