金融界5月15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可能(néng)下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示目前(qián)实际利率的(de)水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的经济复(fù)苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税(shuì)周对(duì)资金(jīn)面可能造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体报道称(chēng)，自(zì)5月(yuè)15日起银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限下(xià)调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机(jī)构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款利率上限的下调有助于缓解银行净息差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银(yín)行调降存款利率，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步(bù)深(shēn)化(huà)。本轮存(cún)款利率调(diào)降背后的(de)原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄。因此，存款利(lì)率客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分银(yín)行调(diào)降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东(dōng)等(děng)多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告下调人(rén)民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热(rè)议。不过，作为我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降严(yán)格意(yì)义上并非真(zhēn)的降息。归根结(jié)底，本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降也(yě)属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏(piān)高(gāo)、资金(jīn)空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维持高位(wèi)，居民(mín)储蓄释放速度飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步流出，更(gèng)多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬(tái)升(shēng)、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落(luò)，资(zī)金(jīn)杠(gāng)杆明显抬(tái)升，资金空(kōng)转有所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调降一定(dìng)程度(dù)上可以(yǐ)疏通(tōng)流动性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽(kuān)信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连(lián)调降后，银行净息差(chà)大(dà)幅(fú)收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行、农商行(xíng)，因此(cǐ)压降(ji飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗àng)存(cún)款成本、规(guī)范吸储行为(wèi)也属于(yú)大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降(jiàng)客(kè)观上(shàng)将减轻银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)，这(zhè)并不足以(yǐ)触发(fā)超(chāo)额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为(wèi)消(xiāo)费及向(xiàng)金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银行(xíng)下降(jiàng)存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债(zhài)端成(chéng)本，保护银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄(xù)流出(chū)，更多(duō)转化(huà)为(wèi)消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺激(jī)难度较(jiào)大，倾向于认为消费环(huán)比修复最快的时候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延(yán)续，意味着长端利(lì)率仍有(yǒu)望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优。

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