金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募(mù)股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.8画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东2港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随(suí)后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销(xiāo)的(de)吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币(bì)财富位列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复较快画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东(kuài)。高端(duān)的恢复没(méi)有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端(duān)进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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