A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白(bái)酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策(cè)持续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事(shì)引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一(对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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