A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等(děng)一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wě瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思i)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅(fú)达40.5瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一(yī)个故(gù)事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结(jié)为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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