昨夜今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克(kè)希尔(ěr)年度(dù)股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月(yuè)30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会(huì)召开时的宏观(guān)背景颇不平(píng)静：美国银行业(yè)动(dòng)荡(dàng)不安，债务上(shàng)限谈判僵持(chí)，经济徘徊(huái)于衰(shuāi)退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突(tū)持续(xù)升温，人工智能正带来(lái)重(zhòng)大的机遇和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来(lái)的投资者们热切(qiè)盼(pàn)望聆听(tīng)“奥(ào)马哈先知”对大变革(gé)时代(dài)的点评和投(tóu)资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布一季(jì)度(dù)财报显(xiǎn)示，第(dì)一季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去年同期(qī)为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管机(jī)构(gòu)必须做出赔偿所有(yǒu)储(chǔ)户的决定，因为不这样(yàng)做可能会损(sǔn)害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在(zài)回(huí)答一个问题时说(shuō)，如(rú)果储户得不(bù)到补(bǔ)偿，它给美国经济(jì)带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国(guó)和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国会造(zào)成不必要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应该做(zuò)的就是和(hé)中(zhōng)国和睦(mù)相处。美国应该与中(zhōng)国(guó)大量开(kāi)展(zhǎn)自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞争，但一直都(dōu)需(xū)要判断，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都(dōu)会(huì)有(yǒu)竞争力，都(dōu)可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过(guò)去(qù)几个月的波动可(kě)能是(shì)二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分的(de)事业，在今年报告的(de)营收都会比去年较低，这都是因为(wèi)过去6个月经济的不景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去(qù)的(de)这(zhè)几个(gè)月公(gōng)司都经(jīng)历了很多(duō)的波动，这可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害(hài)的一次，二战的时候(hòu)我们(men)没(méi)有办法获(huò)得商(shāng)品、货物，但是这一(yī)次的波动来(lái)自于另外一个地方，他(tā)们可能在过去的6个月中出现了存货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失(shī)业率、就(jiù)业率的情况造成的，但(dàn)是现(xiàn)在的经济环境在这(zhè)六个月已(yǐ)经非(fēi)常不(bù)一样了，而(ér)我们很多的经理人对于这种情况感觉到(dào)比较(jiào)惊(jīng)讶，存货怎么(me)会一下子(zi)那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能(néng)已(yǐ)经结束”！巴菲(fēi)特第(dì)一季(jì)度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说(shuō)，他在第一季度是股(gǔ)票的(de)净(jìng)卖家。财报显示，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿(yì)美元的股(gǔ)票(piào)，仅买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿(yì)美(měi)元(yuán)股票。

　　这(zhè)些数据(jù)突显出(chū)，巴菲特和他的长期得力(lì)助手查(chá)理·芒(máng)格认为，当期的估值没有吸引力。自今年(nián)年(nián)初以来，该公司的现(xiàn)金储备增(zēng)加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒(máng)格上个(gè)月表示，随(suí)着(zhe)美联储加(jiā)息和经(jīng)济放缓(huǎn)，投资者应该(gāi)降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己的企业(yè)做出了悲观的预测：好日子可能已经(jīng)结束(shù)。这位(wèi)亿万富(fù)翁投资(zī)者预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的(de)收益今年将下(xià)降。因(yīn)为(wèi)在过去(qù)6个(gè)月左右的时间里(lǐ)，美国(guó)经济的“令人(rén)难以置信(xìn)的增长时期”已经(jīng)接(jiē)近(jìn)尾声。伯(bó)克希尔(ěr)经常被视为经济健康状况的代(dài)表(biǎo)，因为其业(yè)务(wù)范围广泛，从铁路到电力公用(yòng)事业和零售(shòu)。巴菲特曾表示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司(sī)的成(chéng)功(gōng)归功于(yú)过去几(jǐ)十(shí)年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班(bān)人是(shì)阿贝尔

　　巴菲(fēi)特(tè)指出，阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他还(hái)会与贾恩一起(qǐ)协(xié)商(shāng)，做最后的决策。公司传承在执行上并不(bù)是这么简单(dān)，管理伯克希(xī)尔可能(néng)不(bù)仅需要现在的这五(wǔ)个(gè)下一代领导人，而是更多有能(néng)力的(de)人(rén)。如果他们不(bù)能处理(lǐ)得(dé)当的话，他就不会将伯(bó)克希尔交给他(tā)们。他还补充，每一(yī)个公司的(de)情况都不一样。

　　芒(máng)格则(zé)表示，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持(chí)阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美联储现有的(de)资产负债表规(guī)模是否(fǒu)令(lìng)你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联(lián)储，支持美联储(chǔ)压低通(tōng)胀率的使命，他也(yě)不担心美(měi)联储的资(zī)产负债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣称(chēng)“那是(shì)一个很(hěn)大的数(shù)字，而我喜欢(huān)看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美(měi)联储资产负债表从8000亿(yì)美(měi)元(yuán)增至2.2万亿(yì)美元，就让他想到一句话(huà)“现金永(yǒng)远不是(shì)垃(lā)圾”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令(lìng)通胀(zhàng)暴涨，就像(xiàng)二战刚结(jié)束时美国所经历的(de)那(nà)样。对此芒格也持相同观点(diǎn)，称如果靠不断印钱来解决短期问题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美国没(méi)有其他地方可以像(xiàng)二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多(duō)石(shí)油(yóu)储备(bèi)。不过(guò)页岩油井的衰败也(yě)很快，开(kāi)井第一天可能产(chǎn)量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许(xǔ)一(yī)年或(huò)者一(yī)年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的(de)管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西方石(shí)油(yóu)做了(le)很(hěn)多好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈利(lì)。伯克希尔并(bìng)不会购(gòu)买西方石油的控股(gǔ)权，管(guǎn)理层(céng)已经很棒了。未(wèi)来不确定(dìng)是否会继续购(gòu)买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特(tè)说(shuō)。

　　8.没有货币能(néng)取代(dài)美(měi)元的储备货币地位

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)国大批发债(zhài)，美(měi)联储(chǔ)让(ràng)债务货(huò)币化，中(zhōng)国巴西沙特等(děng)都在与美(měi)元脱钩，在(zài)这种环境(jìng)下(xià)，美元的(de)货(huò)币储备(bèi)地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取(qǔ)代美(měi)元储备货币(bì)地位的(de)候(hòu)选币(bì)种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔更了解形(xíng)势，但(dàn)他无法(fǎ)控制财政政策。谁都不(bù)知(zhī)道(dào)，一种纸(zhǐ)币(bì)能坚持用多久才会失(shī)控(kòng)，尤其是(shì)在这种货币是全球储(chǔ)备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要(yào)大举印(yìn)钞(chāo)很容易(yì)，但应(yīng)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数该非常小心。如果(guǒ)货(huò)币太多，一(yī)旦把通胀的精灵(líng)从瓶子里(lǐ)放出来，就很(hěn)难恢复(fù)，人们(men)会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预(yù)测会有什么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现在（大量发(fā)债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选票会适(shì)得(dé)其(qí)反。芒格(gé)在提到日本的货币政策和(hé)财政政(zhèng)策时说，日本用(yòng)日元做(zuò)了(le)些(xiē)奇怪的事。对于日本(běn)实施(shī)的经济政策，日本人应(yīng)该接受并作出应对。巴菲(fēi)特补充说，如果日元是(shì)储(chǔ)备货币，那些事不可能(néng)发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一(yī)个更(gèng)有凝聚力(lì)的社会(huì)，但美国(guó)不应(yīng)该效仿日本(běn)。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究(jiū)启动(dòng)第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于需的市场格局(jú)下，我国(guó)生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最(zuì)低跌(diē)至(zhì)14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的(de)猪价走势，记者(zhě)查询上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪价格曾出现一波企(qǐ)稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再(zài)次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今(jīn)年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期(qī)前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运行的(de)情况下，国家(jiā)发改(gǎi)委于5月5日下午发布最新研究收(shōu)储的公告(gào)称，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间。根据(jù)《完善政(zhèng)府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制(zhì) 做好猪肉市场保(bǎo)供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规(guī)定，国家发(fā)改委会同有(yǒu)关部门研(yán)究适时启动年内第二批(pī)中央冻猪肉(ròu)储备收(shōu)储工作，推动生猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪期(qī)货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势(shì)，价(jià)格无太(tài)大起色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀(xiù)接受期货日报记者采访(fǎng)时(shí)表(biǎo)示，4月来生猪(zhū)现货(huò)价格呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户(hù)逢高出栏心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入(rù)4月中(zhōng)下(xià)旬后，在(zài)相对较低(dī)的(de)猪(zhū)价下，市场心(xīn)态开始转变(biàn)，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二(èr)育询(xún)盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易商(shāng)从进口肉采(cǎi)购转向对(duì)国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰(zǎi)企业分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪(zhū)肉终(zhōng)端需求有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪(zhū)价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较(jiào)高(gāo)的成本导(dǎo)致(zhì)生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比(bǐ)例(lì)也有开收(shōu)敛，叠(dié)加月末部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数(mò)价格(gé)再次回落(luò)，截至4月(yuè)28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有(yǒu)节假(jiǎ)日(rì)提(tí)振，但生猪现货(huò)价格平均也(yě)仅(jǐn)有0.2元/公(gōng)斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续(xù)偏弱态势。申银万国期货(huò)农(nóng)产品高级分析师徐盛告(gào)诉记者，目前(qián)生猪(zhū)处于需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公(gōng)司公(gōng)布一(yī)季报(bào)显示其经(jīng)营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖企业超预(yù)期去产能(néng)将对行(xíng)业的发展不利(lì)，容易导致猪价的大起(qǐ)大落。在这个(gè)节(jié)点，国家发改委宣(xuān)布(bù)收储，可(kě)以看出(chū)国家对生(shēng)猪养殖行业健康发展的重视与呵(hē)护，有助于提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本(běn)周五生(shēng)猪期货盘面随即作出反应(yīng)走多(duō)。从收储本身看，不会带来实质(zhì)性生猪(zhū)需求(qiú)的增长。不过，倘若收储调(diào)控长期密(mì)集执行，叠(dié)加二育等利(lì)多因素共振，或(huò)会(huì)给市(shì)场带来(lái)比较明显的(de)利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪(zhū)终(zhōng)端需求缺(quē)乏(fá)实质性利好(hǎo)，短期内(nèi)猪价或延(yán)续低位区间振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局最新数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年一季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近(jìn)五年同(tóng)期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年(nián)一(yī)季度生猪存栏环比出(chū)现下跌，但同比依旧(jiù)增长(zhǎng)，并(bìng)处于近9年(nián)同(tóng)期相对高(gāo)位(wèi)。

　　此外从生猪(zhū)产能变(biàn)化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国(guó)内(nèi)能繁母猪存栏(lán)已连续三个月下降，但下(xià)降幅度(dù)相(xiāng)当(dāng)有限(xiàn)，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同(tóng)期(qī)增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产(chǎn)能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外(wài)据(jù)第三方机(jī)构数据，国内能繁母猪存(cún)栏自(zì)2022年(nián)11月开始下滑，已经连(lián)续5个月(yuè)下(xià)滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看(kàn)出，生猪产能有继(jì)续回调(diào)走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来(lái)看(kàn)，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供应(yīng)充盈，并(bìng)没有(yǒu)出现能够(gòu)驱动(dòng)周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来(lái)，伴(bàn)随着猪价再次阶段性走低，二育补栏或会(huì)再次进(jìn)场(chǎng)，带动猪(zhū)价走高；但今年二次育肥进出(chū)场(chǎng)节奏切换加(jiā)快，需关注进出场(chǎng)节奏对(duì)猪价的带动。此外(wài)受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急抛(pāo)，出栏量的提前透(tòu)支将在6月(yuè)前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响(xiǎng)或许在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪(zhū)价价格重心(xīn)或(huò)高(gāo)于(yú)4月，建议继续重点关注二次育肥(féi)、冻(dòng)品(pǐn)入(rù)库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料(liào)养殖(zhí)板块研究员(yuán)宋(sòng)从志认为(wèi)，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽(suī)有连续回落，但(dàn)绝对体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上游大猪(zhū)仍在释放之中，二育增(zēng)加导(dǎo)致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以(yǐ)来(lái)能繁母(mǔ)猪环(huán)比增加带(dài)来的生猪出栏在5月份可(kě)能继续保持惯(guàn)性(xìng)增涨(zhǎng)。但(dàn)今年二季度开始生猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺(wàng)季，因此生猪近端(duān)现货价格大概率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调(diào)减在(zài)下半年会有(yǒu)一定(dìng)程度的体现，价格重心或高(gāo)于上(shàng)半(bàn)年，2023年全年猪价(jià)的高点(diǎn)有望(wàng)在(zài)下半年形成。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上半(bàn)年生(shēng)猪(zhū)供应压力最(zuì)大(dà)的时(shí)间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的(de)损失以(yǐ)及猪肉(ròu)收(shōu)储，消费端恢复后(hòu)下方(fāng)现(xiàn)货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高，能繁(fán)母猪存栏(lán)恢复(fù)，2023年(nián)生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全(quán)年猪价(jià)重心(xīn)仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的(de)把握将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期(qī)投资者可以在养(yǎng)猪成本一带逐步择机入场(chǎng)买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期(qī)货2305合约期(qī)现已在(zài)逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于生(shēng)猪期价目前整体(tǐ)估值(zhí)不(bù)高(gāo)，后续在收储加持下(xià)，期价存(cún)在继续往上(shàng)修复的(de)空间。建议投(tóu)资(zī)者在(zài)交易(yì)上可从单(dān)边转为观望，边际(jì)上(shàng)警惕(tì)饲料养(yǎng)殖板块集体估值下移(yí)带(dài)来(lái)的系统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数