随着(zhe)一季(jì)报披露(lù)完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏(piān)向(xiàng)辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的(de)基金(jīn)配(pèi)置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)等基(jī)金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持(chí)前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季(jì)度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益(yì)资(zī)产的(de)仓(cāng)位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价(jià)值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大(dà)宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话票(piào)市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关(guān)的(de)基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化(huà)巨大(dà)的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际(jì)配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展望(wàng)后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关(guān)注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带(dài)动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前(qián)判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续(xù)会(huì)持(chí)续关(guān)注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超(chāo)预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确(què)定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突(tū)破，有可(kě)能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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