尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四(sì)月份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲>

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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