非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期(qī)提(tí)振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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