财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以(yǐ)近(jìsand可数吗还是不可数，thousand可数吗n)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突(tū)破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏(cáng)发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过(guò)一(yī)段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近(jìn)年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影sand可数吗还是不可数，thousand可数吗(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不(bù)弱于(yú)成(chéng)本催(cuī)生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续(xù)突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持(chí)纯生(shēng)系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华sand可数吗还是不可数，thousand可数吗(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局(jú)多元化(huà)企业，将更加(jiā)能(néng)够顺(shùn)应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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