在(zài)华(huá)尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等(děng)对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数据进一(yī)步(bù)证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基(jī)金(jīn)等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那(nà)些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资(zī)者，他(tā)们(men)别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连美联储(chǔ)官(guān)员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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