金融界5月15日消息 央行(xíng)今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五(wǔ)曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央(yāng)行行长易纲(gāng)曾在(zài)3月(yuè)公开表示目前实(shí)际(jì)利率的(de)水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对(duì)一季度的经济复(fù)苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面可能造(zào)成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称(chēng)，自(zì)5月(yuè)15日(rì)起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定存(cún)款和通知存(cún)款利率上限的下调有助(zhù)于缓解银行(xíng)净息差(chà)偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。本(běn)轮存(cún)款利率调降(jiàng)背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利(lì)率客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发(fā)布公告下调人民(mín)币存(cún)款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观察(chá)网》等权威(wēi)媒体报道(dào)，5月15日起银(yín)行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调降(jiàng)严(yán)格意(yì)义上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本(běn)轮存款利(lì)率调降也(yě)属于“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存(cún)款利率调降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金(jīn)杠杆抬升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠(gāng边际贡献的计算公式是什么呀)杆明显抬升(shēng)，资金空(kōng)转有所加剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因(yīn)此压降存款成(chéng)本、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率调降客(kè)观上将减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流(liú)入；回归基本(běn)面来(lái边际贡献的计算公式是什么呀)看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合的延(yán)续，仍将利(lì)好高股息资产和长期国债。客观上，本(běn)轮银行下降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护银行(xíng)净息差(chà)。当前(qián)流动性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)，更多(duō)转化为消费(fèi)。但我们(men)觉得(dé)刺(cì)激难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费环比修复最快的时(shí)候已经(jīng)过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意味着长端(duān)利率仍有望继续下(xià)探(tàn)，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占(zhàn)优(yōu)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 边际贡献的计算公式是什么呀