在华(huá)尔街经(jīng)济学(xué)家和央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明，人们(men)相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归(guī)因于(yú)那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句men)别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句sī)在本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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