财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。说到(dào)A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计说唱歌手bp，说唱b7是什么意思买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、说唱歌手bp，说唱b7是什么意思持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的(de)指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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