国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性的(de)要(yào)求，或者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的(de)基(jī)础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现(xiàn)明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半(bàn)年(nián)美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会(huì)后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的(de)观点论述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波(bō)反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有可(kě)能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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