国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布(bù)其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和冀g是河北哪里的车牌美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监管的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标准和(hé)的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率冀g是河北哪里的车牌将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越多的(de)金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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