银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史新低(dī)，市值(zhí)一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星(xīng)期以来，第一(yī)共和银行已在为(wèi)其(qí)部分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承(chéng)担过(guò)多(duō)风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共(gòng)和银行注资(zī)300亿美元(yuán)的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由(yóu)美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)接管该银(yín)行，并为所有存款提(tí)供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白宫或(huò脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思)美国财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日(rì)子继(jì)续经营(yíng)下(xià)去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银(yín)行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司(sī)的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得越来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日(rì)内(nèi)跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于(yú)预期(qī)，由于市场消化了(le)疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退(tuì)的(de)担忧增加，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报(bào)道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制(zhì)第一共和银行(xíng)从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而(ér)减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的(de)通胀，一边是银(yín)行系统危(wēi)机(jī)以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大(dà)方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力度(dù)会(huì)维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年那样以50个(gè)基(jī)点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思)点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发了(le)经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前(qián)美国私人(rén)部门资(zī)产负债表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四(sì)季度(dù)出现，短期(qī)经济减速(sù)不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美(měi)联(lián)储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息(xī)并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地区银(yín)行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国(guó)商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和(hé)加杠杆导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席(xí)宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵旭初(chū)同样认为(wèi)，由(yóu)美国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较(jiào)小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的(de)。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当(dāng)前市(shì)场主流(liú)的预测(cè)对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎(hū)失(shī)控的风险，如金(jīn)融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平进一步回(huí)落多少这一(yī)争(zhēng)论(lùn)，全球知名机(jī)构(gòu)的基(jī)金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资(zī)和西部信托等(děng)公司(sī)认(rèn)为(wèi)，美联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加息方面取得胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他(tā)央行的政策制定(dìng)者是否真的(de)愿意冒让数百(bǎi)万人失(shī)业(yè)的(de)风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国(guó)居民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速(sù)放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国经济继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比例(lì)越来越高，未来并不(bù)排(pái)除由于经济(jì)严(yán)重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的(de)美国居民部门(mén)信(xìn)用卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下(xià)，居民部(bù)门的资产负(fù)债表和收(shōu)入状况边际上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民(mín)部门已经经过了(le)十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产(chǎn)负(fù)债处于(yú)一个(gè)相对健康的状况，这也是(shì)为何即(jí)便消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民(mín)部门的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民部门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的(de)催化有(yǒu)两方面的(de)背景，一是(shì)按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之(zhī)间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没有(yǒu)更(gèng)多刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市场对全(quán)球经济(jì)的预期想要进一步边(biān)际(jì)改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌(diē)与海外(wài)银行业危机共振成(chéng)为(wèi)了一个激发(fā)避险情绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部(bù)门应(yīng)对危机(jī)的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现(xiàn)单(dān)边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出(chū)现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行(xíng)情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌(huāng)、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金属板块(kuài)全(quán)面下(xià)行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有色金属研(yán)究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利(lì)空(kōng)背景和一个(gè)触发因(yīn)素，一(yī)是临近美联(lián)储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五(wǔ)一假期(qī)，资金提前流出(chū)规避不确定性风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧美银(yín)行季报(bào)再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成(chéng)为(wèi)有色板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)的直接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和(hé)全球经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得(dé)加息预期降低(dī)。加息预期降低后(hòu)又不(bù)得不面对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美(měi)联储喊话加息(xī)不应停止，市场(chǎng)又继续(xù)预(yù)测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临(lín)五(wǔ)一假期，之前(qián)看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使(shǐ)得价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需(xū)求的强预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样(yàng)的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板等行业(yè)样本企业脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思开工率却出现接(jiē)连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分(fēn)下(xià)游加工企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且产成(chéng)品库存较往(wǎng)年出现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意(yì)味着之前的“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开工(gōng)透(tòu)支(zhī)了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金(jīn)从有色市(shì)场流出规(guī)避不(bù)确(què)定性风险，价格(gé)出(chū)现回(huí)调(diào)并不意外，昨(zuó)日有色价格(gé)快速(sù)回落也是近段时间对利(lì)空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从(cóng)具体的(de)行业数据来看，下游需求无(wú)疑是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最(zuì)近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普遍也没(méi)有(yǒu)高(gāo)于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下(xià)走(zǒu)势也表现(xiàn)的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息(xī)。我们要警惕这种市场过(guò)于(yú)一(yī)致的(de)情(qíng)况。因(yīn)为美(měi)通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导(dǎo)向(xiàng)很(hěn)可能(néng)使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市场就会(huì)有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供(gōng)应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用(yòng)振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来(lái)的(de)预期，更多(duō)的(de)是反映市(shì)场对未来一(yī)个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对有色(sè)板块的短期(qī)或短线影响并不显著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发(fā)的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的位置和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价(jià)格短线(xiàn)的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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